12月28日，杭州美登科技股份有限公司（以下简称“美登科技”）登陆北交所，保荐人为国泰君安证券。本次发行价格为25元/股，截至发稿时间，最新市值8亿元。

美登科技是国内较早从事电商SaaS软件开发及销售的服务商之一，主营业务为基于电商平台为电商商家提供SaaS软件与短信等增值服务。截至招股说明书签署日，公司董事长邹宇直接持有公司45.57%的股份，为公司的控股股东及实际控制人。

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本次IPO拟募集的资金主要用于电商软件产品优化升级项目、研发中心建设项目。

募资使用情况，图片来源：招股书

报告期内，美登科技实现营收6962.37万元、9510.02万元、1.19亿元、5633.41万元，归属于母公司所有者的净利润分别为3125.02万元、3506.66万元、4835.95万元、2162.07万元；毛利率分别为71.78%、71.77%、69.30%、70.01%，存在小幅波动。

基本面情况，图片来源：招股书

事实上，公司核心产品主要包括美折、我打，均为电商商家管理服务软件。报告期内，该等产品合计收入占各期营业收入的比重均超九成，上述核心产品合计占收入比重均在90%以上，公司对上述两款产品依赖较大。相比部分同行业竞争对手，公司产品结构相对单一，后续若上述两款产品面向的市场发生不利变化，或者公司未能根据电商商家的需求变动对该等产品进行相应的功能开发或产品升级，抑或公司未能基于市场需求推出新的产品和丰富产品结构，则可能对其生产经营产生不利影响。

值得注意的是，公司主要产品为电商SaaS 软件及短信服务，下游客户主要为电商商家，因此公司业务主要通过淘宝/天猫、拼多多等电商平台运营的服务市场开展。该等电商平台集聚了大量电商商家资源， 在电商行业中居于相对优势地位；同时，电商平台针对入驻服务市场的服务商企业制定了收益分成规则，并基于平台的开发环境和基础设施部署向服务商企业提供 API、服务器等主要业务资源。 若电商平台将电商商家资源向公司的竞争对手倾斜，或者对技术服务费、API、数据同步服务的收费规则作出不利于公司的调整，均可能对公司的业绩产生负面影响。

此外，2020年6月，公司因收购威海领新100%股权，在合并层面确认了商誉7294.71万元以及无形资产原值1724.11万元；截至报告期末，该等商誉与无形资产的账面价值合计为8471.91万元，占资产总额的比重为38.36%，占比较高。公司聘请坤元评估对2020年12月31日与2021年12月31日威海领新的资产组进行评估，并针对商誉进行减值测试，未发现上述资产存在减值迹象。若威海领新未来经营情况未达预期，可能产生无形资产和商誉减值的风险，进而对公司经营业绩产生消极冲击。

美登科技预计2022年公司可实现营业收入1.12亿元至1.13亿元，与上年同期相比下降4.74%至5.70%；预计2022年可实现扣非后归属于母公司股东净利润3888.40至3963.90万元，与上年同期相比下降12.11%至13.78%。

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